【編者按】 當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在孕育，新模式、新業(yè)態(tài)快速成長。股權(quán)投資行業(yè)匯聚創(chuàng)意、人才，為科技創(chuàng)新提供源源不斷的動力。本報今起推出“大力發(fā)展股權(quán)投資 助力新經(jīng)濟發(fā)展”系列報道，探討中國股權(quán)投資行業(yè)如何應(yīng)對機遇與挑戰(zhàn)，如何更好地助推創(chuàng)新發(fā)展。
從給予創(chuàng)業(yè)者更多資金支持，到給予更多成長紅利，在改革開放四十年、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提質(zhì)增效的關(guān)鍵時期，股權(quán)投資成為推動創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要動力，在促進技術(shù)創(chuàng)新、培育先進生產(chǎn)力過程中扮演著越來越重要的角色。
重新定義創(chuàng)新模式
美國當(dāng)?shù)貢r間8月28日，蔚來汽車向美國證券交易委員會更新了招股書，計劃于9月中旬在紐約證券交易所掛牌上市，擬融資15.18億美元。
與傳統(tǒng)汽車制造商不同，蔚來汽車、小鵬汽車等新興智能汽車品牌目前沒有營收，制造靠代工廠，問世不到4年就成長為老牌傳統(tǒng)汽車制造商不得不重視的潛在競爭對手。
這些企業(yè)資金從哪兒來？自2015年6月獲得第1筆億元以上融資開始，蔚來汽車先后完成4輪融資，累計融資額逾150億元，資本方包括騰訊、淡馬錫、高瓴資本、紅杉中國、IDG資本、厚樸投資等數(shù)十家投資機構(gòu)。把一個想法變成現(xiàn)實，在造車領(lǐng)域殺出一條血路，與百年汽車大廠同臺競技——這都與私募股權(quán)投資發(fā)出的驚人推力密切相關(guān)。
毫無疑問，包括早期投資、創(chuàng)業(yè)投資等在內(nèi)的股權(quán)投資正在重新定義中國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新模式和競爭格局。從文化娛樂、人工智能和大數(shù)據(jù)、醫(yī)療和大健康，到高端制造、互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)，股權(quán)投資正在成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要組成部分。
強大的創(chuàng)新資本
雄厚的資本實力是科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。當(dāng)下，私募基金已成為創(chuàng)新資本形成的有力工具。2017年私募基金為未上市未掛牌企業(yè)形成新增股權(quán)資本金1.14萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年社會融資規(guī)模增量的5.85%。
“我們在沒有收入的情況下，堅持自行投入兩年近300萬元，但到2016年下半年，產(chǎn)品未能出爐，資金緊張。”談起創(chuàng)業(yè)前兩年的艱辛，云游九州總經(jīng)理、中科院西光所大數(shù)據(jù)應(yīng)用工程中心副主任李振宇說。李振宇的創(chuàng)業(yè)項目是一家偏底層技術(shù)的大數(shù)據(jù)公司。2016年末團隊引入投資機構(gòu)，緩解了燃眉之急。
小村資本董事長馮華偉認為，通常企業(yè)內(nèi)生的經(jīng)營現(xiàn)金流無法支撐快速增長，需要外部資金支持。私募股權(quán)資本是一種具有較高風(fēng)險承受能力的長期資本，無論專注早期的天使及風(fēng)險投資資本，還是專注中后期的成長期資本，都是支撐企業(yè)快速成長的關(guān)鍵要素。
從國際經(jīng)驗看，金融中介主導(dǎo)的金融體系風(fēng)險承擔(dān)能力不足，無法支撐廣泛的技術(shù)創(chuàng)新。而以資本市場為主導(dǎo)的金融體系以風(fēng)險定價為基本原則，可以為不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供與之相適應(yīng)的風(fēng)險資本。
中國基金業(yè)協(xié)會會長洪磊強調(diào)，只有資本市場足夠發(fā)達，才能形成強大的創(chuàng)新資本形成能力，適應(yīng)創(chuàng)新風(fēng)險，容忍創(chuàng)新失敗，推動廣泛而持久的原創(chuàng)性、顛覆性創(chuàng)新。
在全球大變革和中國經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型背景下，作為金融皇冠上的“明珠”——股權(quán)投資用市場力量牽引資本服務(wù)創(chuàng)新經(jīng)濟，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，孕育和培育先進生產(chǎn)力。天使投資、創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金及并購基金各顯神通，從源頭開始推動實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展。
盛世投資管理合伙人陳立志認為，初創(chuàng)期企業(yè)投資風(fēng)險大，部分機構(gòu)避而遠之。為鼓勵創(chuàng)業(yè)投資和天使投資發(fā)展，英美等國推出《新市場稅收抵免方案》、風(fēng)險投資計劃（VCS）等稅收優(yōu)惠政策。我國吸引更多社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資和天使投資領(lǐng)域，更好地破解早期項目創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新融資難題，力促中小企業(yè)化繭成蝶。創(chuàng)業(yè)投資和早期投資的發(fā)展將推動創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，變追求短期收益為追求長期收益，變財務(wù)投資為價值投資，更好地為新經(jīng)濟貢獻力量。
推動技術(shù)創(chuàng)新崛起
廣義的私募股權(quán)投資涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，包括早期投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資等。在支持創(chuàng)新方面，私募基金敏銳布局戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，為創(chuàng)新型技術(shù)企業(yè)發(fā)展提供關(guān)鍵支持。
從私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金在投項目行業(yè)分布看，互聯(lián)網(wǎng)等計算機運用、醫(yī)藥生物等產(chǎn)業(yè)升級及新經(jīng)濟代表領(lǐng)域成為布局重點。截至一季度末，在投項目企業(yè)數(shù)量3.7萬個，在投本金1.6萬億元，分別占在投項目總數(shù)和在投本金的58.5%和34.5%。
不過，我們要清晰地看到，我國私募股權(quán)投資行業(yè)較歐美起步晚，現(xiàn)階段存在不少挑戰(zhàn)。
“過多關(guān)注模式創(chuàng)新而輕技術(shù)創(chuàng)新的傾向是存在的，這與資金期限有很大關(guān)系。國內(nèi)很多是短期資金，希望投短期見效的項目或熱點項目，機構(gòu)類資金尚少。”盛世景集團董事長、創(chuàng)始合伙人吳敏文表示。
北京某知名新經(jīng)濟基金合伙人認為，這與中國科技產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展階段有關(guān)。近幾年以來，上述現(xiàn)象已有顯著改觀，有越來越多的技術(shù)創(chuàng)新類企業(yè)獲得投資。
“中國在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等方面的完善、商業(yè)模式的百花齊放和海量數(shù)據(jù)的積累，是中國技術(shù)創(chuàng)新的獨特優(yōu)勢。”上述基金合伙人稱，在這樣的土壤上，技術(shù)創(chuàng)新具備快速發(fā)展的條件，資本的加入將加速這一進程。未來，優(yōu)秀的技術(shù)創(chuàng)新公司將成為風(fēng)投追逐目標(biāo)。
當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展加快轉(zhuǎn)型升級，從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，必須依靠多層次資本市場，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新“雙輪驅(qū)動”，股權(quán)投資市場等金融體系應(yīng)當(dāng)扮演更重要角色，為培育和催生下一批科技創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)提供強大動力。
