【編者按】 當前，新一輪科技革命和產業變革正在孕育，新模式、新業態快速成長。股權投資行業匯聚創意、人才，為科技創新提供源源不斷的動力。本報今起推出“大力發展股權投資 助力新經濟發展”系列報道，探討中國股權投資行業如何應對機遇與挑戰，如何更好地助推創新發展。
從給予創業者更多資金支持，到給予更多成長紅利，在改革開放四十年、經濟轉型升級提質增效的關鍵時期，股權投資成為推動創新和經濟高質量發展的重要動力，在促進技術創新、培育先進生產力過程中扮演著越來越重要的角色。
重新定義創新模式
美國當地時間8月28日，蔚來汽車向美國證券交易委員會更新了招股書，計劃于9月中旬在紐約證券交易所掛牌上市，擬融資15.18億美元。
與傳統汽車制造商不同，蔚來汽車、小鵬汽車等新興智能汽車品牌目前沒有營收，制造靠代工廠，問世不到4年就成長為老牌傳統汽車制造商不得不重視的潛在競爭對手。
這些企業資金從哪兒來？自2015年6月獲得第1筆億元以上融資開始，蔚來汽車先后完成4輪融資，累計融資額逾150億元，資本方包括騰訊、淡馬錫、高瓴資本、紅杉中國、IDG資本、厚樸投資等數十家投資機構。把一個想法變成現實，在造車領域殺出一條血路，與百年汽車大廠同臺競技——這都與私募股權投資發出的驚人推力密切相關。
毫無疑問，包括早期投資、創業投資等在內的股權投資正在重新定義中國的創業創新模式和競爭格局。從文化娛樂、人工智能和大數據、醫療和大健康，到高端制造、互聯網與移動互聯網，股權投資正在成為創新創業的重要組成部分。
強大的創新資本
雄厚的資本實力是科技創新企業發展壯大的基礎。當下，私募基金已成為創新資本形成的有力工具。2017年私募基金為未上市未掛牌企業形成新增股權資本金1.14萬億元，相當于當年社會融資規模增量的5.85%。
“我們在沒有收入的情況下，堅持自行投入兩年近300萬元，但到2016年下半年，產品未能出爐，資金緊張。”談起創業前兩年的艱辛，云游九州總經理、中科院西光所大數據應用工程中心副主任李振宇說。李振宇的創業項目是一家偏底層技術的大數據公司。2016年末團隊引入投資機構，緩解了燃眉之急。
小村資本董事長馮華偉認為，通常企業內生的經營現金流無法支撐快速增長，需要外部資金支持。私募股權資本是一種具有較高風險承受能力的長期資本，無論專注早期的天使及風險投資資本，還是專注中后期的成長期資本，都是支撐企業快速成長的關鍵要素。
從國際經驗看，金融中介主導的金融體系風險承擔能力不足，無法支撐廣泛的技術創新。而以資本市場為主導的金融體系以風險定價為基本原則，可以為不同行業、不同規模、不同發展階段的企業提供與之相適應的風險資本。
中國基金業協會會長洪磊強調，只有資本市場足夠發達，才能形成強大的創新資本形成能力，適應創新風險，容忍創新失敗，推動廣泛而持久的原創性、顛覆性創新。
在全球大變革和中國經濟大轉型背景下，作為金融皇冠上的“明珠”——股權投資用市場力量牽引資本服務創新經濟，促進創新創業發展，孕育和培育先進生產力。天使投資、創投基金、私募股權基金及并購基金各顯神通，從源頭開始推動實體經濟創新發展。
盛世投資管理合伙人陳立志認為，初創期企業投資風險大，部分機構避而遠之。為鼓勵創業投資和天使投資發展，英美等國推出《新市場稅收抵免方案》、風險投資計劃（VCS）等稅收優惠政策。我國吸引更多社會資本進入創業投資和天使投資領域，更好地破解早期項目創業創新融資難題，力促中小企業化繭成蝶。創業投資和早期投資的發展將推動創投行業發展，變追求短期收益為追求長期收益，變財務投資為價值投資，更好地為新經濟貢獻力量。
推動技術創新崛起
廣義的私募股權投資涵蓋了企業首次公開發行前各階段的權益投資，包括早期投資、創業投資、股權投資等。在支持創新方面，私募基金敏銳布局戰略新興領域，為創新型技術企業發展提供關鍵支持。
從私募股權與創業投資基金在投項目行業分布看，互聯網等計算機運用、醫藥生物等產業升級及新經濟代表領域成為布局重點。截至一季度末，在投項目企業數量3.7萬個，在投本金1.6萬億元，分別占在投項目總數和在投本金的58.5%和34.5%。
不過，我們要清晰地看到，我國私募股權投資行業較歐美起步晚，現階段存在不少挑戰。
“過多關注模式創新而輕技術創新的傾向是存在的，這與資金期限有很大關系。國內很多是短期資金，希望投短期見效的項目或熱點項目，機構類資金尚少。”盛世景集團董事長、創始合伙人吳敏文表示。
北京某知名新經濟基金合伙人認為，這與中國科技產業整體發展階段有關。近幾年以來，上述現象已有顯著改觀，有越來越多的技術創新類企業獲得投資。
“中國在技術基礎設施等方面的完善、商業模式的百花齊放和海量數據的積累，是中國技術創新的獨特優勢。”上述基金合伙人稱，在這樣的土壤上，技術創新具備快速發展的條件，資本的加入將加速這一進程。未來，優秀的技術創新公司將成為風投追逐目標。
當前中國經濟發展加快轉型升級，從投資驅動轉向創新驅動，必須依靠多層次資本市場，實現技術創新與金融創新“雙輪驅動”，股權投資市場等金融體系應當扮演更重要角色，為培育和催生下一批科技創新領導企業提供強大動力。
