盛世景集團14周年慶暨投資策略會于金秋10月在京舉行。盛世景集團合伙人林小涵博士發表主題演講，并主持隨后的“健康大咖匯”，攜創新藥服務及創新藥領域專家、臨床專家及新財富醫藥首席共話大股權時代健康投資。
林小涵指出，不管從人口老齡化導致健康需求與日俱增的邏輯，還是從經濟發展與資本市場改革的時代背景，健康行業未來的發展都具有很強的確定性。最近五年密集的醫療政策改革也不斷跟進，健康產業投資的春天已經到來。
（盛世景集團合伙人林小涵博士）
“三六一”：選擇細分領域龍頭進行布局
作為擁有十余年的生命科學背景和股權投資經驗的專家，林小涵博士對當前產業機遇的判斷可謂一針見血。她表示，在新冠疫情、新基建、內循環等多重因素的刺激下，醫藥行業的發展一馬當先。
關于如何抓住醫療健康投資的機遇，林小涵提出了“三六一”投資策略。六個標準包括：市場空間大、臨床需求迫切、團隊實力強、技術壁壘高、產品創新性強、研發進展快。三大方向為：從創新藥、創新醫療器械、創新服務三大賽道中篩選出符合臨床剛需且可及性強的細分賽道。一個目標是指：透過基本面篩選，融合市場觀點，結合盛世景自身上下游打通的優勢，投出優質高回報項目。
具體而言，就是以創新藥、創新器械、智慧醫療三大賽道為主，布局創新、重倉龍頭。創新是指在于技術上不做“Me too”、“Me better”，疫情的肆虐、創新藥的涌現和資本市場退出通道的打開都讓各種創新更好地落地。重倉龍頭的意義在于用“三六一”的標準去選擇細分領域龍頭的企業進行布局，同時通過不斷加倉從上游的天使基金中跑出來的優質項目，孵化和陪跑行業龍頭。
這些年，盛世景一直在默默構建自身的產業生態，布局了2只大健康早期基金，并控股了一家上市公司，已經將上游項目孵化和下游退出渠道打通。盛世景已有多個大健康項目通過IPO、并購重組等方式退出，另有較多項目處于證券化實質準備階段或已實現浮盈，代表案例包括步長制藥、成大生物、柯菲平、企鵝杏仁、醫聯等。
從創業到投資再到臨床應用：構建正向循環的生態體系
在下午舉行的“健康大咖匯”圓桌論壇上，應邀出席的行業專家包括百奧賽圖總經理及全球BD負責人郭朝設、嘉興優博CEO曹小冬、三金寶船總經理譚凱、麥濟生物董事長張成海、解放軍307醫院肺部腫瘤內科主任楊紹興、國盛證券醫藥首席研究員張金洋。
（左起：林小涵、郭朝設、曹小冬、張成海、譚凱、楊紹興、張金洋）
面對創新藥的機遇和挑戰，百奧賽圖總經理及全球BD負責人郭朝設博士認為當前大多數藥企新藥研發的投入產出比依舊非常差。與其他大藥企開發一個新藥動輒花費幾十億美金相比，再生元平均一個新藥的開發成本僅7億美金左右，其根本原因在于再生元具有一套獨特的新藥開發技術體系。因此新藥研發的技術體系創新可能是醫藥企業持續創新的的重要助推力和源泉。百奧賽圖經過10多年的技術積淀，形成了以全人抗體小鼠RenMab為基礎的高效抗體藥物研發體系。2020年初，百奧賽圖做出向創新技術驅動新藥研發的生物技術公司的戰略調整，并正式推出“千鼠萬抗計劃”，在RenMab小鼠上對1000多個抗體藥物靶點逐一進行基因敲除，在此基礎上利用3-5年的時間對每一個靶點制備出識別多表位、多物種的抗體藥物并通過自發腫瘤小鼠和狗的體內藥效篩選，從而找到更安全有效的抗體藥物，提高臨床的成功率。通過這一高效、規模化的抗體藥物開發模式，相信能夠挖掘出真正的創新型藥物。
嘉興優博生物技術有限公司CEO曹小冬博士非常贊同平臺式的創新，認為現在很多希望通過“Me too”、“Me better”來彎道超車，但在實際開發過程中不見得有太多彎道機會。創新需要結合臨床信息，找到關鍵痛點，比如當下PROTAC技術非常熱，但PROTAC分子的成藥性普遍比較差，臨床數據跑出來就知道需要從成藥性這一點上切入進行創新。
上海麥濟生物技術有限公司董事長張成海博士從在研抗體藥物分布中找到創新方向，當前全球可能有上千個臨床的抗體分子，在我國獲得臨床批件的抗體分子有約200個，其中PD-1一類分子有大概64個，占了1/3，在腫瘤領域占了70%左右。因此麥濟生物選擇相對不是很擁擠但臨床需求很大的呼吸領域進行創新藥開發。這個領域在全球處于剛剛突破的階段，國內也沒有太多人跟隨，麥濟能快速與行業參與者站在同一起跑線，或許會有領先的機會。
寶船生物醫藥科技(上海)有限公司副總經理譚凱認為寶船的創新更多是基于成熟技術之上的模式創新，希望寶船成為制藥公司，去培育更多的創新成果，而不是生物科技公司。公司首先要考慮市場的挑戰，這就需要如嘉興優博曹博士所說的從臨床需求倒推創新點；其二做好臨床前開發，保障臨床前的工藝質量，為企業降低臨床失敗風險，節省大量成本；第三寶船會更多從源頭發現優質創新企業進行布局，構建創新生態圈，比如與盛世景設立天使基金的形式。
“作為一個臨床醫生，我對新藥有一種非常迫切的心理”，解放軍307醫院肺部腫瘤內科主任楊紹興說道，這種迫切主要因為腫瘤是中國乃至世界的發病率和致死率都排在前列，臨床中希望能把腫瘤變成慢病，但目前來看還有很多的路要走。臨床當中最大的欣喜往往來源于新靶點或新基因藥物的臨床研究，而跟隨國外的臨床研究雖然對國內疾病的控制有作用，但內心還是希望有更多自主知識產權的創新藥出現，降低支付成本。
國盛證券醫藥首席張金洋博士從二級市場的角度對創新藥機遇和挑戰進行了分析。首先，科創板上的醫藥企業有38家，市值約7000億，占A股350多家醫藥板塊上市公司的1/10，說明資本市場對創新的反應超過了產業界，早期的創新企業已經享受到了資本市場的紅利。其次，近年的一系列產業政策包括醫保政策、創新藥審批審評快速通道等，都在支持醫藥創新，特別是允許未盈利創新醫藥企業上市的政策，更表明資本市場對創新的容忍程度加大。在創新醫藥企業估值方面，張金洋博士認為需要從企業現實市場溢價，中國對創新藥的溢價，和中國醫藥創新優質先行者的溢價三個方面來考量創新企業的估值。
盛世景健康產業投資：健康行業確定性強，機構體系化布局正當時
在會議現場，林小涵博士向嘉賓分享了盛世景健康投資的過去、現在和未來。
在過去五年盛世景逐步建立起健康投資體系，通過與LP、集團股東、地方政府、被投企業、券商團隊以及行業專家等多方的深度合作，建立起常態化的合作體系，找準了健康產業投資的關注點，并對投資項目進行了系統的賽道化配置。
現在，我們擁有兩支上游的早期基金，這兩支基金由地方政府、股東和被投企業合作設立。同時，在2020年疫情大年我們收購了康躍科技，并著手相應的資產重組工作。目前為止，我們的左手是早期天使基金，我們的右手是上市公司平臺，早期與后期投資相輔相成。
未來盛世景將打造自己的產業生態。眾所周知，醫藥圈內的兩大生態非常知名，其一是體系相對封閉的藥明生態，上游做創新藥服務，下游做創新藥的投資。其二是打法有所不同的泰格生態，自上而下從創新藥服務走向金融，最終走到醫藥產業。而盛世景打造的產業生態是：創新藥的臨床服務平臺與金融資本合作，從而逐步布局創新藥企業平臺。在我們的生態體系下，盛世景在最早期就與創新藥服務的平臺深度融合，不局限于GP和LP的關系模式，而是合作深耕上游的創新藥領域投資。這一產業生態目前已經在開花結果。從寶船生物開始，我們希望后續不斷復制這種優秀的模式，逐步建立盛世景特有的醫藥生態，重視產業，重視深度合作。
本次“行穩致遠，進而有為”主題投資策略會由盛世景集團主辦，大會匯集了來自學術機構、金融機構、上市公司、股東單位及被投企業等各界代表。在為期兩天的策略會系列活動中，來賓們與盛世景集團一道，研判宏觀政策、洞悉行業發展、共話股權佳景。
