2021年5月18日，依依股份在深圳證券交易所主板掛牌上市，公司證券代碼為001206，發(fā)行價格44.6元/股，發(fā)行市盈率22.99倍。開盤后，依依股份漲幅43.99%，市值突破60.58億，寵物衛(wèi)生用品第一股誕生。
作為國內(nèi)大型資產(chǎn)管理機構(gòu)，盛世景管理的基金于2017年7月投資依依股份，看好其對寵物衛(wèi)生用品市場需求的敏銳反應(yīng)、過硬的產(chǎn)品品質(zhì)、規(guī)范的生產(chǎn)管理，和較高的客戶認(rèn)可度。自2017年投資以來，盛世景以戰(zhàn)略投資人和核心合作伙伴的角色始終堅定不移地支持公司發(fā)展和成長。截止上市當(dāng)日11點30分的收盤價計算，盛世景旗下基金投資依依股份獲得近5倍回報。
寵物行業(yè)加速發(fā)展，依依股份迎來歷史機遇
天津市依依衛(wèi)生用品股份有限公司（以下簡稱“依依股份”）成立于2005年6月15日，主營業(yè)務(wù)為寵物衛(wèi)生護理用品、個人衛(wèi)生護理用品和無紡布的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2017年至2020年，依依股份的營業(yè)總收入分別為7.43億元、9.03億元、10.28億元和12.41億元；歸母凈利潤分別為1908.42萬元、3539.82萬元、1.07億元和1.94億。
最新招股書顯示，公司本次擬公開發(fā)行不超過2358.34萬股股票，發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%，計劃募資9.75億元，其中3.86億元投向?qū)櫸飰|項目，1.14億元投向?qū)櫸锬蜓濏椖浚?/span>2.54億元投向衛(wèi)生護理材料項目，另外2.2億元用于補充流動資金。
寵物行業(yè)在發(fā)達國家經(jīng)歷了100多年的發(fā)展，境外寵物市場已成為一個相對成熟的市場，而國內(nèi)寵物行業(yè)已進入加速發(fā)展期。據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，中國寵物市場規(guī)模在2019年達到2024億元，2020年將達到2959億元。2015-2019五年內(nèi)市場規(guī)模翻了2倍，年復(fù)合增長率20%，國內(nèi)寵物行業(yè)或進入“井噴時代”。
盛世景合伙人廖瑜認(rèn)為，中國寵物行業(yè)進入快速發(fā)展期，行業(yè)的增長不僅僅源于寵物數(shù)量的持續(xù)高速增長，更加有消費升級的帶動，包括GDP 的提升，人均可支配收入增加等。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，60歲以上的老年人群體人數(shù)為1.9億，占總?cè)丝诘?/span>18.7%；據(jù)民政部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國的單身成年人口高達2.6億，單身中70%是未婚人口，有1.8億人沒有結(jié)婚。經(jīng)粗略估算，兩個群體的總?cè)丝诤嫌嫗?/span>4.5億，占總?cè)丝诘?/span>32%，龐大的情感陪伴和社交需求創(chuàng)造巨大的消費市場，單身經(jīng)濟和老年經(jīng)濟其實最大利好的賽道就是寵物經(jīng)濟。
目前，依依股份主營業(yè)務(wù)收入主要來源于境外市場，寵物衛(wèi)生用品遠(yuǎn)銷海外40多個國家，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例在85%左右，公司在國外主要采用ODM/OEM 模式向大型寵物用品品牌運營商、商超和電商平臺銷售產(chǎn)品。公司也推出了寵物墊自有品牌“樂事寵（HUSHPET）”，未來公司將進一步加大國內(nèi)市場的開拓力度，推動國內(nèi)銷售收入快速增長。
寵物經(jīng)濟千億藍(lán)海，資本持續(xù)關(guān)注入局
中國人養(yǎng)寵已經(jīng)開始進入氪金模式，據(jù)《2020年中國寵物行業(yè)白皮書（消費報告）》數(shù)據(jù)顯示，2020年養(yǎng)寵人群中21.7%的人屬于高消費人群，即僅僅寵物主糧月花費就超過500元，中國寵物消費市場規(guī)模已經(jīng)突破千億。以“它”劃分出來的細(xì)分市場，比如食品、醫(yī)療、護理、服飾、服務(wù)等，既是消費需求，也助推市場持續(xù)擴大。伴隨著消費升級，這些細(xì)分賽道愈加專業(yè)、精細(xì)和品質(zhì)化，逐漸呈現(xiàn)出品牌化、規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化特點。
據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年1月—2021年3月間，國內(nèi)寵物市場相關(guān)融資事件達到35起。我們同時可以看到SIG亞洲創(chuàng)投基金、經(jīng)緯中國、金鼎資本、盛世景等多家頂級機構(gòu)都在其中，且金額幾乎都是千萬級別，一些綜合性發(fā)展的巨頭品牌開始以自營、投資、并購等方式布局寵物經(jīng)濟。頭部寵物品牌也開始整合全球優(yōu)質(zhì)資源，利用國外頂級的產(chǎn)品品質(zhì)，嫁接到國內(nèi)市場，有望快速做大做強。
目前，多家寵物公司已經(jīng)登陸資本市場，包括中寵股份、佩蒂股份、依依股份，還有多家排隊IPO的公司。A股共有8家寵物概念股，其中主板5家、中小板1家、創(chuàng)業(yè)板1家、科創(chuàng)板1家。Wind寵物概念指數(shù)今年以來區(qū)間漲幅已達到50.55%。在機構(gòu)看來，寵物用品和寵物醫(yī)療，這兩條寵物市場當(dāng)下最熱門的賽道，A股公司正在加快搶占市場。
目前，在寵物用品領(lǐng)域，線上仍然是最重要的渠道，占比高達 58.2%。線上渠道利用咨詢優(yōu)勢和物流優(yōu)勢，渠道占比有望繼續(xù)提升，成為了企業(yè)渠道擴張的低成本必爭之地。除此之外，行業(yè)進入快速發(fā)展期，養(yǎng)寵成為年輕潮流，政策配套逐漸完善，養(yǎng)寵政策由禁養(yǎng)到規(guī)范飼養(yǎng)，行業(yè)人才培養(yǎng)機制加快構(gòu)建。
盛世景合伙人廖瑜表示：寵物用品具備強剛需、高頻次、高復(fù)購等特點，隨著中國供應(yīng)鏈前端的成熟，線上營銷渠道擴大，加速本土品牌崛起，這也是資本重點關(guān)注投資的方向。寵物企業(yè)要積極布局線上渠道，通過多層面營銷觸達用戶，并提高數(shù)字化能力，提升消費者留存率，建立品牌用戶間的鏈接，建立品牌價值，才有更長久、更大的成長空間。
深耕消費中國，盛世景在新消費時代的投資思考
隨著科技創(chuàng)新的演變，中國正在擺脫“世界工廠”的符號，由“中國制造”闊步邁向“中國智造”。在這樣的大背景下，“健康中國”上升為國家戰(zhàn)略，后疫情時代與科技融合，智慧醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)藥成為資本風(fēng)口；作為全球最大的消費市場，在消費升級和供給側(cè)改革下，產(chǎn)業(yè)紅利持續(xù)爆發(fā)，科技中國、智造中國、健康中國、消費中國，這正是盛世景深耕的四個超級賽道。緊跟時代趨勢，以金融為杠桿，賦能國內(nèi)產(chǎn)業(yè)漸進式發(fā)展。
展望新消費賽道的未來，隨著年輕人群體購買力的增加，尋求文化認(rèn)同的加強，新基建的逐漸完善，帶來整個供給端的產(chǎn)能、品牌、渠道發(fā)生變化。新需求產(chǎn)生新品類，新品類催生新品牌，最終構(gòu)建出新市場，這個從0到1的創(chuàng)新過程將不斷出現(xiàn)，國產(chǎn)消費品牌背后的文化和價值觀將經(jīng)歷一個全面煥新的過程，一個新的品牌紅利期正在到來。盛世景以前瞻的眼光推進新消費投資，重點關(guān)注顏值經(jīng)濟、知識消費和國潮品牌等細(xì)分賽道。
在廖瑜看來，未來寵物在中國大消費市場將占有一席之地，寵物經(jīng)濟未來發(fā)展的核心基調(diào)在于國產(chǎn)品牌有望加速崛起。未來寵物行業(yè)的參與者，是否有強大的商業(yè)護城河、持久的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、強大的營銷操盤能力、對供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢以及品牌的文化價值都將成為面臨的挑戰(zhàn)。依依股份登陸資本市場，也表明公司在國際、國內(nèi)雙循環(huán)模式下更具想象空間。
消費增長需要以科技為內(nèi)生動力，廖瑜在科技領(lǐng)域擁有豐富的投資經(jīng)驗，在她主導(dǎo)的依依股份上，我們可以看出盛世景投資科技的內(nèi)在邏輯。依依股份自2003年開始生產(chǎn)第一款寵物墊，歷經(jīng)20年的生產(chǎn)研發(fā)，在寵物一次性衛(wèi)生護理用品領(lǐng)域擁有較強的研發(fā)能力和生產(chǎn)能力。技術(shù)研發(fā)經(jīng)費逐漸遞增，建立了完善的研發(fā)設(shè)計體系，擁有多項實用型專利，依托產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化形成市場競爭優(yōu)勢。
這些年來，盛世景踐行“三位一體”的投資方法論，即“PE的眼光、投行的方法、副董事長的角色”。堅持“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動投資，研究創(chuàng)造價值”的理念進行一級、二級市場投資，具備立足二級看一級的估值和定價分析能力。把握資本市場變化趨勢，以投行方法促成交易，推進執(zhí)行，加快項目證券化進程。幫助被投企業(yè)對接業(yè)務(wù)資源，及后續(xù)股權(quán)債權(quán)融資，制定上市方案，尋找為企業(yè)帶來高增長的并購標(biāo)的，協(xié)助被投企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸與戰(zhàn)略執(zhí)行。
盛世景通過自己獨有一套投資邏輯，除了依依股份，還投資了中公教育、億童文教、優(yōu)依購、麥凱智造等優(yōu)質(zhì)項目，重倉消費中國，均獲得超高資金回報。
