在盛世景16周年暨投資策略會上，盛世景集團副總裁高霖先生發表了題為《萬類霜天競自由—后疫情時代的大消費投資》的精彩演講。高霖先生從政策和市場兩方面入手，分享了盛世景的三大消費投資邏輯，并以此為依據，詳細闡述了居家場景、悅己消費、文化教育三大投資主題。
以下為演講摘選：
一、 大消費產業概覽
2022年以來社會商品零售總額增速放緩，核心CPI下降。疫情反復沖擊餐飲娛樂等線下服務類消費，樓市疲軟拖累地產后周期。二級市場層面，年初以來消費細分指數全線下跌，其中文化傳媒、家具用品、酒類、家用電器跌幅超過30%。2022年前三季度，消費類中企在A股上市33家，港股上市12家，美股上市6家，數量較去年同期亦有所縮減。一級市場層面，新消費行業融資數量和金額雙下降，新消費泡沫開始消失。而從賽道來看，熱度分化明顯，呈現居家相關消費升溫，社交相關消費降溫的趨勢。
在今年的弱勢消費中，也不乏一些值得關注的靚麗風景。比如爆火的東方甄選就是其一。去年12月新東方轉型推出直播帶貨新品牌“東方甄選”。起初粉絲寥寥，直至今年6月10日開啟“雙語帶貨”模式，將多年積攢的教學資源、師資力量、品牌聲譽成功轉化為直播流量，獲得了消費者高度認可。6月10日東方甄選賬號漲粉47萬，此后粉絲量急劇攀升，一周時間粉絲數量突破1000萬，一個月后超過2000萬。6月份東方甄選最高日銷售額 6587 萬元，場均銷售額超2000萬元。
另一個值得關注的亮點是消費元宇宙。元宇宙將會是下一個消費入口的主戰場，消費元宇宙正在開啟下一個消費時代。正如同過去從線下購物到線上購物的演變，從圖文時代到視頻/短視頻、直播帶貨的變化，元宇宙由于其強交互、沉浸、實時等特點，將帶來更為徹底的消費體驗的升級。隨著VR/AR硬件及內容的發展，目前不少品牌已開始了虛擬購物平臺的嘗試，比如戴森在Oculus和Pico推出了VR體驗店。未來消費企業將會從設計、宣發、品牌塑造到生產和線下銷售均走向更深度地數字化，實現現實與虛擬世界的結合。
二、 三大消費投資主題
在投資賽道的選擇上，盛世景從市場和政策兩方面入手，將賽道分為三類，即：1、需求旺盛，政策支持；2、需求明確，政策遇冷；3、政策提倡，市場觀望。重要性由高到低，分別對應居家場景、悅己消費和文化教育。
（一）居家場景：“家”是一個多彩、包容、個性的場所，特別是在消費升級的大背景下，越來越多的年輕消費者愿意為“家”添加更多不一樣的元素，從消費數據來看，居家場景已經成為消費的重要增長極，消費升級體現在吃穿住行各個方面。
1、居家食飲：作為剛需產業的食飲產業可穿越周期，在國民經濟中扮演著重要作用。2000年初到2022年11月，申萬行業指數漲幅前六中大消費領域占據一半，其中食品飲料上漲1976%，回撤最小。后疫情時代，消費者更加注重健康，對食品飲料的日常消費轉化為品牌消費、綠色消費、健康消費，同時刺激了國內食品飲料產業的轉型與升級。
在居家食飲賽道我們重點關注便捷烹飪。中國“在家吃飯”市場規模從17年的1182.8億增長至22年的4151.5億，復合增長率達28.5%。不愛做飯是對年輕人的誤解，但日益快節奏的生活以及家庭小型化、一人食的趨勢，讓傳統烹飪變成了“想做但麻煩的事情”，時間和金錢成本不經濟。疫情期間，預制食品和復合調味品市場被加速教育。疫情緩解后，市場回落到正常水平，但仍保持了銷售增長態勢，說明中國市場對于能夠節省時間并做出水準以上菜品的預制食品和復合調味品的需求絕非偽需求，而是長期的市場趨勢。
2、智能家居：智能家居粗略估算起來有5000億市場，傳統家電全面智能化升級，細分痛點產生“新物種”，掃地機器人、智能投影儀等在家庭的滲透率快速提升。智能家居正在經歷智能單品到互聯互通，未來幾年市場規模預計將繼續快速增長。相較于歐美35%、日韓25%的智能家居滲透率，中國智能家居的滲透率僅5%，存在極大增長空間。智能家居的細分品類處于不同發展階段，我們將重點關注初創期和成長期品類，如洗碗機、智能投影儀、智能照明、智能門鎖等。對于成長期品類，新玩家快速跑馬圈地，領跑者存在機遇；當達到15%家庭滲透率，則趨向成熟品類，頭部效應將較為明顯，但這類企業若開發第二需求/第二市場，也有望獲得第二成長曲線。
3、寵物行業：隨著我國居民收入提升和養寵人群不斷擴大，寵物消費相關的商品和服務類型不斷豐富，國內寵物行業規模快速擴張。當前國內寵物市場已突破3000億大關，但和美國、日本相比，寵物保有率和消費金額依然較低，未來市場空間巨大。2015-2020 年 6 年間寵物行業復合增速高達 32.8%。預計未來五年，中國寵物行業能夠保持年均增速15%以上。在寵物食品、寵物用品、寵物服務、寵物醫療四大細分賽道中，我們重點關注高頻剛需的寵物食品及用品。盛世景在寵物用品賽道已經有一個成功的投資案例—依依股份。依依股份從個人衛生護理用品起家，企業較早關注到了寵物市場的巨大機會，于是全面轉向寵物衛生護理用品的生產及銷售，并以ODM/OEM模式向海外出口。盛世景于2017年投資依依股份，2021年5月，依依股份成功上市，證券代碼：001206。
（二）悅己消費：愛美之心人皆有之，愛美是人之天性。隨著社會經濟的快速發展，民眾消費能力逐年提升，年輕消費者成長起來，大眾對美的追求有了階梯式的升級需求，變美手段經歷著從拍攝美化、美妝技巧、健身美容到醫美塑顏的發展歷程。
在悅己消費賽道，我們重點關注醫美行業。雖然醫美行業政策收緊，但我們依然看好其巨大的市場需求。醫療美容受益于需求提升、技術進步、政策監管和消費觀念改善，醫美行業目前已經進入高速發展階段。2015-2019年中國醫美市場年復合增速為22%，在醫療服務同業中增速領先；2021年市場規模突破2274億元，或已經成為全球最大的醫美服務市場。而中國醫美服務滲透率仍偏低，僅為3.6%，日本約為11%，韓國約20%，美國約16%，中國醫美市場的滲透率存在巨大的提升空間。
在醫美賽道我們重點關注技術強、壁壘高、毛利高的上游針劑。醫美上游針劑企業的毛利可達60%-90%。產品端須有國家藥品監督管理總局簽發的第三類醫療器械證，門檻高壁壘高。
（三）文化教育：二十大報告中多次提到文化和教育，把中華文化自信自強提升到了前所未有的高度。全面推進中華民族偉大復興，不僅需要科技強國這樣的硬實力，還要有文化強國、教育強國這樣的軟實力。我們將文化出海、職業教育作為關注賽道，一方面這兩個領域將成為政策明確扶持的方向，另一方面也具備較好的市場基礎。
1、文化出海：文化產品出海是我國建設文化強國的必經之路，也是我們了解國際視角、融入世界舞臺的重要途徑。
據商務部統計，2021 年文化產品進出口額1558.1億美元，同比增長 43.4%，其中出口額占比89.37%，我國整體對外文化貿易規模及順差逐步擴大。從國家地區來看，發達國家地區為文化貿易主要出口市場，發展中區域快速滲透，“一帶一路”政策的推出促進沿線地區的中國文化外貿發展。
2022年7月商務部等27部門聯合發布《關于推進對外文化貿易高質量發展的意見》，對游戲、影視、出版等多個細分領域給予財政資金支持、支持文化貿易企業上市融資、落實文化服務出口免稅或零稅率等多項扶持政策。
2、職業教育：在我國勞動生產率較低、制造業和服務業中高端人才缺口大的國情下，大力發展職業教育具有長期必要性，根據工信部統計，我國2025 年制造業十大重點領域人才缺口合計 3000 萬人。
我國高等教育呈現了以本科等研究型人才培養為主，應用型人才發展相對緩慢，高等教育人才培養結構失衡嚴重。市場迫切需求具備實操能力的應用型人才供給不足，導致應屆本科畢業生失業率自2014年起逐年提升，人才供給和市場需求出現錯位。
2021年6月頒布的《職業教育法修訂草案》提出建立健全職業學校教育和職業培訓并重，職業教育與普通教育相互融通，初級、中級、高級職業教育有效貫通的現代職業教育體系。2021年10月中辦、國務院發布《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》，提出鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育，鼓勵各類企業依法參與舉辦職業教育。
在職業教育領域盛世景也有一個成功的投資案例—中公教育。中公教育是大型的多品類職業教育機構，主營業務橫跨招錄考試培訓、學歷提升及職業能力培訓等 3 大板塊，主要服務于 18 歲-45 歲的就業人群，年培訓人次超過300萬。公司員工數萬名，擁有行業領先的全職教研團隊，直營分支機構遍布全國。
