2021年5月18日，依依股份在深圳證券交易所主板掛牌上市，公司證券代碼為001206，發行價格44.6元/股，發行市盈率22.99倍。開盤后，依依股份漲幅43.99%，市值突破60.58億，寵物衛生用品第一股誕生。
作為國內大型資產管理機構，盛世景管理的基金于2017年7月投資依依股份，看好其對寵物衛生用品市場需求的敏銳反應、過硬的產品品質、規范的生產管理，和較高的客戶認可度。自2017年投資以來，盛世景以戰略投資人和核心合作伙伴的角色始終堅定不移地支持公司發展和成長。截止上市當日11點30分的收盤價計算，盛世景旗下基金投資依依股份獲得近5倍回報。
寵物行業加速發展，依依股份迎來歷史機遇
天津市依依衛生用品股份有限公司（以下簡稱“依依股份”）成立于2005年6月15日，主營業務為寵物衛生護理用品、個人衛生護理用品和無紡布的研發、生產及銷售。2017年至2020年，依依股份的營業總收入分別為7.43億元、9.03億元、10.28億元和12.41億元；歸母凈利潤分別為1908.42萬元、3539.82萬元、1.07億元和1.94億。
最新招股書顯示，公司本次擬公開發行不超過2358.34萬股股票，發行完成后公開發行股數占發行后總股數的比例不低于25%，計劃募資9.75億元，其中3.86億元投向寵物墊項目，1.14億元投向寵物尿褲項目，2.54億元投向衛生護理材料項目，另外2.2億元用于補充流動資金。
寵物行業在發達國家經歷了100多年的發展，境外寵物市場已成為一個相對成熟的市場，而國內寵物行業已進入加速發展期。據艾媒咨詢的數據顯示，中國寵物市場規模在2019年達到2024億元，2020年將達到2959億元。2015-2019五年內市場規模翻了2倍，年復合增長率20%，國內寵物行業或進入“井噴時代”。
盛世景合伙人廖瑜認為，中國寵物行業進入快速發展期，行業的增長不僅僅源于寵物數量的持續高速增長，更加有消費升級的帶動，包括GDP 的提升，人均可支配收入增加等。根據第七次人口普查數據顯示，60歲以上的老年人群體人數為1.9億，占總人口的18.7%；據民政部最新統計數據顯示，我國的單身成年人口高達2.6億，單身中70%是未婚人口，有1.8億人沒有結婚。經粗略估算，兩個群體的總人口合計為4.5億，占總人口的32%，龐大的情感陪伴和社交需求創造巨大的消費市場，單身經濟和老年經濟其實最大利好的賽道就是寵物經濟。
目前，依依股份主營業務收入主要來源于境外市場，寵物衛生用品遠銷海外40多個國家，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例在85%左右，公司在國外主要采用ODM/OEM 模式向大型寵物用品品牌運營商、商超和電商平臺銷售產品。公司也推出了寵物墊自有品牌“樂事寵（HUSHPET）”，未來公司將進一步加大國內市場的開拓力度，推動國內銷售收入快速增長。
寵物經濟千億藍海，資本持續關注入局
中國人養寵已經開始進入氪金模式，據《2020年中國寵物行業白皮書（消費報告）》數據顯示，2020年養寵人群中21.7%的人屬于高消費人群，即僅僅寵物主糧月花費就超過500元，中國寵物消費市場規模已經突破千億。以“它”劃分出來的細分市場，比如食品、醫療、護理、服飾、服務等，既是消費需求，也助推市場持續擴大。伴隨著消費升級，這些細分賽道愈加專業、精細和品質化，逐漸呈現出品牌化、規模化、產業化特點。
據不完全數據統計，2020年1月—2021年3月間，國內寵物市場相關融資事件達到35起。我們同時可以看到SIG亞洲創投基金、經緯中國、金鼎資本、盛世景等多家頂級機構都在其中，且金額幾乎都是千萬級別，一些綜合性發展的巨頭品牌開始以自營、投資、并購等方式布局寵物經濟。頭部寵物品牌也開始整合全球優質資源，利用國外頂級的產品品質，嫁接到國內市場，有望快速做大做強。
目前，多家寵物公司已經登陸資本市場，包括中寵股份、佩蒂股份、依依股份，還有多家排隊IPO的公司。A股共有8家寵物概念股，其中主板5家、中小板1家、創業板1家、科創板1家。Wind寵物概念指數今年以來區間漲幅已達到50.55%。在機構看來，寵物用品和寵物醫療，這兩條寵物市場當下最熱門的賽道，A股公司正在加快搶占市場。
目前，在寵物用品領域，線上仍然是最重要的渠道，占比高達 58.2%。線上渠道利用咨詢優勢和物流優勢，渠道占比有望繼續提升，成為了企業渠道擴張的低成本必爭之地。除此之外，行業進入快速發展期，養寵成為年輕潮流，政策配套逐漸完善，養寵政策由禁養到規范飼養，行業人才培養機制加快構建。
盛世景合伙人廖瑜表示：寵物用品具備強剛需、高頻次、高復購等特點，隨著中國供應鏈前端的成熟，線上營銷渠道擴大，加速本土品牌崛起，這也是資本重點關注投資的方向。寵物企業要積極布局線上渠道，通過多層面營銷觸達用戶，并提高數字化能力，提升消費者留存率，建立品牌用戶間的鏈接，建立品牌價值，才有更長久、更大的成長空間。
深耕消費中國，盛世景在新消費時代的投資思考
隨著科技創新的演變，中國正在擺脫“世界工廠”的符號，由“中國制造”闊步邁向“中國智造”。在這樣的大背景下，“健康中國”上升為國家戰略，后疫情時代與科技融合，智慧醫療、創新醫藥成為資本風口；作為全球最大的消費市場，在消費升級和供給側改革下，產業紅利持續爆發，科技中國、智造中國、健康中國、消費中國，這正是盛世景深耕的四個超級賽道。緊跟時代趨勢，以金融為杠桿，賦能國內產業漸進式發展。
展望新消費賽道的未來，隨著年輕人群體購買力的增加，尋求文化認同的加強，新基建的逐漸完善，帶來整個供給端的產能、品牌、渠道發生變化。新需求產生新品類，新品類催生新品牌，最終構建出新市場，這個從0到1的創新過程將不斷出現，國產消費品牌背后的文化和價值觀將經歷一個全面煥新的過程，一個新的品牌紅利期正在到來。盛世景以前瞻的眼光推進新消費投資，重點關注顏值經濟、知識消費和國潮品牌等細分賽道。
在廖瑜看來，未來寵物在中國大消費市場將占有一席之地，寵物經濟未來發展的核心基調在于國產品牌有望加速崛起。未來寵物行業的參與者，是否有強大的商業護城河、持久的產品創新能力、強大的營銷操盤能力、對供應鏈的成本優勢以及品牌的文化價值都將成為面臨的挑戰。依依股份登陸資本市場，也表明公司在國際、國內雙循環模式下更具想象空間。
消費增長需要以科技為內生動力，廖瑜在科技領域擁有豐富的投資經驗，在她主導的依依股份上，我們可以看出盛世景投資科技的內在邏輯。依依股份自2003年開始生產第一款寵物墊，歷經20年的生產研發，在寵物一次性衛生護理用品領域擁有較強的研發能力和生產能力。技術研發經費逐漸遞增，建立了完善的研發設計體系，擁有多項實用型專利，依托產業化和規模化形成市場競爭優勢。
這些年來，盛世景踐行“三位一體”的投資方法論，即“PE的眼光、投行的方法、副董事長的角色”。堅持“產業驅動投資，研究創造價值”的理念進行一級、二級市場投資，具備立足二級看一級的估值和定價分析能力。把握資本市場變化趨勢，以投行方法促成交易，推進執行，加快項目證券化進程。幫助被投企業對接業務資源，及后續股權債權融資，制定上市方案，尋找為企業帶來高增長的并購標的，協助被投企業產業鏈延伸與戰略執行。
盛世景通過自己獨有一套投資邏輯，除了依依股份，還投資了中公教育、億童文教、優依購、麥凱智造等優質項目，重倉消費中國，均獲得超高資金回報。
