在盛世景15周年慶暨投資策略會上，盛世景集團副總裁高霖先生發表了題為《并購重組、脫胎換骨——困境資產投資實踐》的精彩演講。高霖先生從政策和市場入手，闡述了當下困境投資的機遇，并分享了盛世景在困境投資業務上的思考和實踐。盛世景從2018年開始將困境投資作為主要業務之一，近年來持續貫徹雪中送炭、同舟共濟、騰籠換鳥三大策略，通過價值創造的方式幫助困境上市公司浴火重生。
近年來，困境資產投資在市場上所受的關注越來越大。過去幾年，金融系統降杠桿給民營企業、上市公司大股東帶來了較大融資壓力，但從2018年末開始，高層陸續出臺政策助力民營企業風險出清、做優做強，并購重組政策進一步松綁，市場表現逐漸回暖，較多風險釋放后的困境資產估值得以修復。
由于市場的不完全理性，部分困境資產折價明顯，價格和價值的偏離是困境資產值得關注的重要原因。困境資產自身存在一些問題，但并不意味著完全沒有價值，如能妥善解決問題，估值修復的過程中將蘊藏巨大機會，但這對參與者綜合能力的要求很高，需要有敏銳的洞察力，還應有價值創造的能力。
成立十五年來，盛世景始終堅持PE的眼光、投行的方法、副董事長的角色三位一體的投資方法論。PE的眼光關注的是賽道和資產，優先選擇具有成長空間的行業和優質的資產，對于原有資產難以為繼或者所處行業增長乏力的情況，盛世景可充分發揮優勢，以優質資產并購等方式幫助困境上市公司改善主業。投行的方法重點體現在三個方面，一是對市場的理解，包括對債務重組、司法重整等多領域政策的理解和運用；二是資源協調，包括債權人、股東、管理層、重整投資人等各個方面，協調的廣度、難度和時間跨度都比較大；三是方案設計，困境投資對團隊的專業度和執行力有非常高的要求。副董事長的角色指的是困境資產投資后，上市公司管理團隊負責主業，最大限度發揮產業認知優勢，投資機構最大限度發揮在金融領域的優勢，為上市公司后續發展保駕護航。
盛世景從2018年開始將困境資產投資作為重點業務，通過這幾年不斷的思考、總結、實踐，已形成明顯的優勢。我們相信困境資產投資將大有可為，也期待與社會各界一起合作。借用但丁的一句話，“世界上沒有垃圾，只有放錯位置的寶藏”。
隨后，與會嘉賓中天能源總裁黃杰先生、君合律所高級合伙人石鐵軍先生、東方證券保代石昌浩先生、國厚資產受托重組事業部總經理蔡英玉先生受邀參加了困境資產投資圓桌論壇，盛世景集團總裁鄧維先生、副總裁高霖先生與各位嘉賓共話困境資產投資。
君合律所高級合伙人石鐵軍先生表示，君合作為專業的律所，對困境資產業務十分看重。從外因看，律所的業務跟著客戶的需求來走，不良資產走入大家的視野，與經濟周期有關系。從內因看，面對的事情越復雜，就越能重現體現成事者的價值，幫助困境上市公司浴火重生不僅僅有經濟價值，更具社會價值。而在這個過程中，構建互信的基礎是最重要的，這樣各方才能齊心協力、攻堅克難。
東方證券保代石昌浩先生為大家分享了兩組數據，一是困境資產數量，2020年底凈資產為負的上市公司有33家，今年年中已經增加到45家，再加上凈資產面臨轉負危機的還有30多家，整個資產池子比較大；二是困境資產投資收益，2020年困境資產重整的11家公司，從重整預案到后面最終做完，目前的收益率大概有150%。所以，從可選標的范圍和投資收益兩個角度看，困境資產投資是很有價值的，但投資機構也需要謹慎甄別判斷，有所為有所不為。
中天能源總裁黃杰先生對石鐵軍先生和石昌浩先生的觀點表示認同。中天能源屬于主營業務比較突出的民營上市公司，上游有加拿大油氣田，中游有天然氣加氣站，下游有煉油廠投資。中天能源一直在堅持不懈地為擺脫困境做努力，也希望能實實在在地為中國能源行業發展多盡一份力。
國厚資產受托重組事業部總經理蔡英玉先生表示，困境資產投資是一個可以把價值發現、價值重塑和價值創造有機融合在一起的事情，通過價值發現先找到最合適的價格去介入，通過重組、重整、重構等方式做好價值重塑，通過并購注入優質資產，從而將負能量轉變為正能量。
盛世景集團總裁鄧維先生提到，隨著資本市場的變化以及產業周期的迭代，很多小市值上市公司剛上市沒多久就被市場邊緣化。這類公司可能主業經營尚為穩定，也有一部分現金在手，但增長乏力，狹義上還算不上困境資產，但若長期不居安思危，不主動擁抱創新，不通過并購重組等方式尋找新的業績增長點，未來很難避免不被市場淘汰。
