在盛世景15周年慶暨投資策略會上，盛世景集團(tuán)董事長吳敏文先生作了題為《致知力行，繼往開來》的主題演講，分享了過去一年盛世景對宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場、私募投資的總結(jié)和思考，并提出和地方政府、央企/國企、商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、上市公司等各方合作的模式。
以下為演講實(shí)錄摘選。
第一部分：宏觀經(jīng)濟(jì)
當(dāng)前外部形勢復(fù)雜多變，世界格局朝多極化方向發(fā)展。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢不改，但勢頭放緩、出現(xiàn)分化，主要經(jīng)濟(jì)體政策的邊際調(diào)整逐漸有了外溢效應(yīng)。中美關(guān)系可以說是“競爭+合作”，經(jīng)貿(mào)關(guān)系似乎有所緩和，但科技、資本市場政策依然值得關(guān)注。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。一方面，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展長期向好，國家對高端科技的重視前所未有，產(chǎn)業(yè)政策為我們指明了發(fā)展方向；另一方面，在河南暴雨、德爾塔疫情、減碳限電等因素影響下，三季度GDP增速有所放緩。
第二部分：資本市場
中國資本市場站在第四個十年的起點(diǎn)，注冊制穩(wěn)步推進(jìn)，北交所應(yīng)運(yùn)而生。A股新股數(shù)量和募資額大幅增長，今年截至10月底，IPO數(shù)量已接近2020年全年水平。但同時，撤材料企業(yè)數(shù)量增多，IPO單家募資額持續(xù)降低，首發(fā)市盈率也有所下降，破發(fā)現(xiàn)象不少，這是市場供給和需求的重新匹配。海外上市越來越難，但好在A股包容性提升，紅籌企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)如今都可以在A股上市。
全球并購市場如火如荼，主要得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣政策寬松、SPAC爆發(fā)等原因。相比之下，國內(nèi)的并購活躍度卻略顯不足。從企業(yè)家的角度講，多數(shù)更愿意選擇IPO；但從成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)來看，并購重組是提升資本市場質(zhì)量的重要方式。
疫情發(fā)生后，全球各大經(jīng)濟(jì)體綜合運(yùn)用多種政策，保住資本市場，維護(hù)社會信心。今年前三季度，主要經(jīng)濟(jì)體的股市表現(xiàn)整體較好，但A股和港股走勢相對偏弱。A股交易持續(xù)活躍，行業(yè)分化十分明顯。大市值公司在融資上有明顯的優(yōu)勢，但目前市場上約有45%的上市公司市值低于50億元，這些公司是就業(yè)和創(chuàng)新的承載體，需要更多的關(guān)注。
退市企業(yè)數(shù)量不斷增多，原因主要為“股價低于面值”和“連續(xù)三年虧損”。但困境反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也值得關(guān)注，部分老三板企業(yè)的股價屢創(chuàng)新高，如吉恩鎳業(yè)等。
綜合而言，我們預(yù)計(jì)一級市場并購大有可為，二級市場風(fēng)格持續(xù)輪動。
第三部分：私募投資
權(quán)益投資的時代已經(jīng)來臨，直接融資發(fā)展的趨勢不會改變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛能將不斷釋放，金融供給側(cè)改革也會更加深入。私募基金行業(yè)快速發(fā)展，截至目前規(guī)模已超19萬億元，在大資管體系的重要性不斷提升。在扶優(yōu)限劣的政策導(dǎo)向下，疊加頭部效應(yīng)加劇的市場趨勢，優(yōu)質(zhì)私募迎來發(fā)展機(jī)遇。
從私募投資來看，賽道選擇將不斷優(yōu)化，需要在政策邏輯和市場規(guī)律之間尋找平衡點(diǎn)；投資模式將不斷升級，財(cái)務(wù)投資將逐漸向戰(zhàn)略投資演變，金融和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合將越來越多，一級和二級的套利空間將越來越小；投后管理將進(jìn)一步深化，投資機(jī)構(gòu)需更積極主動地幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)、選擇證券化路徑；私募和地方政府的合作將更加緊密，合肥模式很難復(fù)制，但可以借鑒。
第四部分：合作模式
盛世景始終堅(jiān)持創(chuàng)新資產(chǎn)、核心資產(chǎn)、困境資產(chǎn)并舉，業(yè)務(wù)包括股權(quán)投資、證券投資、戰(zhàn)略投資、境外投資等。公司主要布局“科技中國”、“健康中國”、“智造中國”、“美麗中國”、“消費(fèi)中國”，近年來不斷深化賽道，組成了跨越一二級、國內(nèi)外的研究團(tuán)隊(duì)。
近兩年，公司實(shí)現(xiàn)了微美全息、埃夫特、山西華翔、 Palantir、依依股份、成大生物等項(xiàng)目于國內(nèi)外上市，另有云從科技已IPO過會。公司已打通從天使到上市公司的產(chǎn)業(yè)投資鏈條，在早期投資上聯(lián)合地方政府成立早期投資基金，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地深圳、石家莊等地；在上市公司合作上，不斷幫助上市公司沿產(chǎn)業(yè)鏈拓展，并在2020年收購了上市公司康躍科技的控制權(quán)，金融和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合更加緊密。公司的國際化布局成效顯著，投資版圖跨越美國、加拿大、以色列等國，不僅給予國際企業(yè)資金支持，還幫助被投企業(yè)在中國產(chǎn)業(yè)落地。困境投資優(yōu)勢突出、經(jīng)驗(yàn)豐富，始終踐行“債務(wù)重組、資產(chǎn)并購、治理優(yōu)化、引入戰(zhàn)投”四位一體的模式。
私募和地方政府的合作主要是在資本招商和產(chǎn)業(yè)落地。現(xiàn)階段大部分專精特新企業(yè)都有PE/VC作為股東，優(yōu)質(zhì)私募是中小企業(yè)和地方政府之間的橋梁。
國資委對于央企/國企的要求之一是“突出主業(yè)、突出實(shí)業(yè)”。國資和私募的合作可以包括新興產(chǎn)業(yè)孵化、困境資產(chǎn)盤活、上市公司收購，為國資主業(yè)的做大做強(qiáng)添磚加瓦。
私募和商業(yè)銀行的合作可以包括表內(nèi)信貸、表外理財(cái)、不良資產(chǎn)盤活，二者均服務(wù)于實(shí)體企業(yè)，可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、資源協(xié)同。
保險公司權(quán)益投資的增量空間巨大，政策也在鼓勵長期資金入市，未來險資的投資趨勢將是從炒股票變成買企業(yè)，從短期投資向長期戰(zhàn)略投資演變。在轉(zhuǎn)型的過程中，專業(yè)化私募是險資的最佳合作對象。
上市公司和私募的合作將是全方位的，包括資產(chǎn)并購、債務(wù)重組、治理優(yōu)化等。市場上中小市值上市公司占絕大多數(shù)，公募基金的優(yōu)勢在于“價值發(fā)現(xiàn)”，而盛世景這類私募基金的優(yōu)勢還包括“價值創(chuàng)造”。
證券公司和私募機(jī)構(gòu)互為甲方、乙方，投行和投資雖定位不同，但實(shí)操中卻是形影相隨。盛世景期待未來在投行、財(cái)富管理、直投等領(lǐng)域和證券公司進(jìn)一步合作。
最后，吳敏文董事長提到，“致知力行，繼往開來”。盛世景已走過15個春秋，每一步都來之不易、刻骨銘心，感謝各位伙伴的支持和鼓勵。盛世景將繼續(xù)加油，不忘過去，不負(fù)現(xiàn)在，創(chuàng)造未來！
