在盛世景15周年慶暨投資策略會上，盛世景集團董事長吳敏文先生作了題為《致知力行，繼往開來》的主題演講，分享了過去一年盛世景對宏觀經濟、資本市場、私募投資的總結和思考，并提出和地方政府、央企/國企、商業銀行、保險公司、證券公司、上市公司等各方合作的模式。
以下為演講實錄摘選。
第一部分：宏觀經濟
當前外部形勢復雜多變，世界格局朝多極化方向發展。全球經濟復蘇趨勢不改，但勢頭放緩、出現分化，主要經濟體政策的邊際調整逐漸有了外溢效應。中美關系可以說是“競爭+合作”，經貿關系似乎有所緩和，但科技、資本市場政策依然值得關注。
國內經濟機遇和挑戰并存。一方面，新產業的發展長期向好，國家對高端科技的重視前所未有，產業政策為我們指明了發展方向；另一方面，在河南暴雨、德爾塔疫情、減碳限電等因素影響下，三季度GDP增速有所放緩。
第二部分：資本市場
中國資本市場站在第四個十年的起點，注冊制穩步推進，北交所應運而生。A股新股數量和募資額大幅增長，今年截至10月底，IPO數量已接近2020年全年水平。但同時，撤材料企業數量增多，IPO單家募資額持續降低，首發市盈率也有所下降，破發現象不少，這是市場供給和需求的重新匹配。海外上市越來越難，但好在A股包容性提升，紅籌企業、同股不同權企業如今都可以在A股上市。
全球并購市場如火如荼，主要得益于經濟復蘇、貨幣政策寬松、SPAC爆發等原因。相比之下，國內的并購活躍度卻略顯不足。從企業家的角度講，多數更愿意選擇IPO；但從成熟資本市場的經驗來看，并購重組是提升資本市場質量的重要方式。
疫情發生后，全球各大經濟體綜合運用多種政策，保住資本市場，維護社會信心。今年前三季度，主要經濟體的股市表現整體較好，但A股和港股走勢相對偏弱。A股交易持續活躍，行業分化十分明顯。大市值公司在融資上有明顯的優勢，但目前市場上約有45%的上市公司市值低于50億元，這些公司是就業和創新的承載體，需要更多的關注。
退市企業數量不斷增多，原因主要為“股價低于面值”和“連續三年虧損”。但困境反轉的現象也值得關注，部分老三板企業的股價屢創新高，如吉恩鎳業等。
綜合而言，我們預計一級市場并購大有可為，二級市場風格持續輪動。
第三部分：私募投資
權益投資的時代已經來臨，直接融資發展的趨勢不會改變，實體經濟潛能將不斷釋放，金融供給側改革也會更加深入。私募基金行業快速發展，截至目前規模已超19萬億元，在大資管體系的重要性不斷提升。在扶優限劣的政策導向下，疊加頭部效應加劇的市場趨勢，優質私募迎來發展機遇。
從私募投資來看，賽道選擇將不斷優化，需要在政策邏輯和市場規律之間尋找平衡點；投資模式將不斷升級，財務投資將逐漸向戰略投資演變，金融和產業的結合將越來越多，一級和二級的套利空間將越來越小；投后管理將進一步深化，投資機構需更積極主動地幫助企業發展業務、選擇證券化路徑；私募和地方政府的合作將更加緊密，合肥模式很難復制，但可以借鑒。
第四部分：合作模式
盛世景始終堅持創新資產、核心資產、困境資產并舉，業務包括股權投資、證券投資、戰略投資、境外投資等。公司主要布局“科技中國”、“健康中國”、“智造中國”、“美麗中國”、“消費中國”，近年來不斷深化賽道，組成了跨越一二級、國內外的研究團隊。
近兩年，公司實現了微美全息、埃夫特、山西華翔、 Palantir、依依股份、成大生物等項目于國內外上市，另有云從科技已IPO過會。公司已打通從天使到上市公司的產業投資鏈條，在早期投資上聯合地方政府成立早期投資基金，引導優質項目落地深圳、石家莊等地；在上市公司合作上，不斷幫助上市公司沿產業鏈拓展，并在2020年收購了上市公司康躍科技的控制權，金融和產業的結合更加緊密。公司的國際化布局成效顯著，投資版圖跨越美國、加拿大、以色列等國，不僅給予國際企業資金支持，還幫助被投企業在中國產業落地。困境投資優勢突出、經驗豐富，始終踐行“債務重組、資產并購、治理優化、引入戰投”四位一體的模式。
私募和地方政府的合作主要是在資本招商和產業落地。現階段大部分專精特新企業都有PE/VC作為股東，優質私募是中小企業和地方政府之間的橋梁。
國資委對于央企/國企的要求之一是“突出主業、突出實業”。國資和私募的合作可以包括新興產業孵化、困境資產盤活、上市公司收購，為國資主業的做大做強添磚加瓦。
私募和商業銀行的合作可以包括表內信貸、表外理財、不良資產盤活，二者均服務于實體企業，可實現優勢互補、資源協同。
保險公司權益投資的增量空間巨大，政策也在鼓勵長期資金入市，未來險資的投資趨勢將是從炒股票變成買企業，從短期投資向長期戰略投資演變。在轉型的過程中，專業化私募是險資的最佳合作對象。
上市公司和私募的合作將是全方位的，包括資產并購、債務重組、治理優化等。市場上中小市值上市公司占絕大多數，公募基金的優勢在于“價值發現”，而盛世景這類私募基金的優勢還包括“價值創造”。
證券公司和私募機構互為甲方、乙方，投行和投資雖定位不同，但實操中卻是形影相隨。盛世景期待未來在投行、財富管理、直投等領域和證券公司進一步合作。
最后，吳敏文董事長提到，“致知力行，繼往開來”。盛世景已走過15個春秋，每一步都來之不易、刻骨銘心，感謝各位伙伴的支持和鼓勵。盛世景將繼續加油，不忘過去，不負現在，創造未來！
